La Banque Centrale Européenne (BCE) continue d’acheter à tour de bras de la dette obligataire des états de la zone euro les plus en difficultés. Afin de limiter l’extension de la crise de la dette, le programme d’achat d’obligation (Securities Market Programme – SMP) atteint désormais 183 milliards € en fin de semaine dernière.
La BCE a ainsi acheté pour 9,3 milliards € de la dette publique des PIIGS (Portugal, Italie Irlande, Grèce et Espagne). Les achats ont débuté en mai 2010 et ont fortement augmenté depuis cet été lorsque la BCE a rajouté les obligations d’Etat italiennes à ses achats.
Il faut noter que le SMP est stérilisé, la BCE ne fait pas tourner la planche à billet dans ce programme. ce n’est pas du quantitative easing.
Même si la BCE est désormais un acteur majeur du marché secondaire pour les obligations d’état en zone euro son intervention reste limité. Le SMP ne représente que 6 % du marché des obligations des PIIGS (y compris dette court terme). Elle est un « acheteur en dernier ressort » et limite la dérive des spreads mais n’a pas pour objectif de les faire redescendre.
Comme l’a dit Mario Draghi la semaine dernière, l’anomalie n’est donc pas d’avoir des spreads italiens ou espagnols élevés comme actuellement mais plutôt qu’ils furent aussi faibles avant 2009.
La BCE a ainsi acheté pour 9,3 milliards € de la dette publique des PIIGS (Portugal, Italie Irlande, Grèce et Espagne). Les achats ont débuté en mai 2010 et ont fortement augmenté depuis cet été lorsque la BCE a rajouté les obligations d’Etat italiennes à ses achats.
Il faut noter que le SMP est stérilisé, la BCE ne fait pas tourner la planche à billet dans ce programme. ce n’est pas du quantitative easing.
Même si la BCE est désormais un acteur majeur du marché secondaire pour les obligations d’état en zone euro son intervention reste limité. Le SMP ne représente que 6 % du marché des obligations des PIIGS (y compris dette court terme). Elle est un « acheteur en dernier ressort » et limite la dérive des spreads mais n’a pas pour objectif de les faire redescendre.
Comme l’a dit Mario Draghi la semaine dernière, l’anomalie n’est donc pas d’avoir des spreads italiens ou espagnols élevés comme actuellement mais plutôt qu’ils furent aussi faibles avant 2009.
