Le gouvernement japonais a décidé de reprendre, après 4 ans, les interventions visant à limiter l’appréciation du yen. Le yen atteint en effet face du dollar un niveau historiquement bas, frôlant le record de 1995. Les détails complets ne sont pas encore disponibles (quelle ampleur, sur combien de temps, interventions stérilisées ou non). Toutefois, le ministre des finances Yoda a précisé que le niveau de 82 yen (JPY) pour 1 dollar US (USD) représente un plancher dans les conditions actuelles.
A très court terme, l’impact a été violent, le taux de change du yen bondissant pendant la nuit de 83 JPY pour 1 USD à plus de 85,6 JPY pour 1 USD aujourd’hui à 14h30. La surprise a été totale et ceci se reflète sur le marché du forex.
Toutefois, à plus long terme, l’impact des interventions semble plus que limité. Comme le montre le graphique ci-dessus, les interventions faites de 1991 à 2004 n’ont jamais eu pour conséquence de modifier sensiblement les niveaux du change dans les mois qui suivent. Entre 2001 et 2004, les interventions massives n’ont pas empêchées le yen de s’apprécier de près de 17 % face au dollar. On peut penser que cela limite la vitesse de l’appréciation de la devise japonaise, mais sans changer la tendance.
Toutefois, à plus long terme, l’impact des interventions semble plus que limité. Comme le montre le graphique ci-dessus, les interventions faites de 1991 à 2004 n’ont jamais eu pour conséquence de modifier sensiblement les niveaux du change dans les mois qui suivent. Entre 2001 et 2004, les interventions massives n’ont pas empêchées le yen de s’apprécier de près de 17 % face au dollar. On peut penser que cela limite la vitesse de l’appréciation de la devise japonaise, mais sans changer la tendance.
Sur la dernière décennie, ce qui a permit au yen de se déprécier face à l’USD a été la remontée des taux courts aux Etats-Unis. Le graphique ci-contre montre bien la corrélation sur les dernières années de l’écart des taux courts américains et japonais avec le taux de change USD/JPY. De 2004 à mi-2008, les taux courts des Etats-Unis sont remontés alors que ceux du Japon sont restés bas. Il était alors plus rentable de posséder des dollars US que des yens, et le taux de change s’est logiquement déprécié. De mi-2008 à début 2010, se fut l’inverse, les taux courts US ont baissé et le JPY s’est apprécié.
Actuellement, l’écart de taux est stable. Il y a fort à parier que le JPY ne recommencera a se déprécier durablement face au dollar qu’à partir du moment où les taux courts US remonteront. Ce qui n’est pas pour tout de suite.
Actuellement, l’écart de taux est stable. Il y a fort à parier que le JPY ne recommencera a se déprécier durablement face au dollar qu’à partir du moment où les taux courts US remonteront. Ce qui n’est pas pour tout de suite.