La clôture du mardi 15 novembre est saignante pour les taux de la France. L’OAT 10 ans – obligation d’Etat 10 ans – est désormais quasiment à 3,7 % et le spread 10 ans touche 200 pb (cf. tableau ci-dessous). Les autres maturités sont aussi touchées, avec un taux 2 ans qui s’approche de 2 % et un taux 5 ans à 2,7 %.
Il ne faut pas paniquer, le niveau des taux revenant juste sur ce qu’il était au début de l’année mais c’est n’est pas non plus un bon mouvement. En effet, un tel niveau de taux ne prend pas en compte la dégradation de la situation économique de la France (normalement les taux baissent quand la récession menace) ni le fait que l’inflation va désormais refluer (un élément qui devrait aussi faire baisser les taux).
Donc, les taux ne sont plus pilotés par les fondamentaux macroéconomiques mais par la défiance des investisseurs. C’est cela qu’il faut craindre, par la part d’irrationnel que cela comporte. Jeudi prochain, l’Etat va faire appel au marché obligataire pour trouver entre 6,8 et 8,2 milliards € (selon la demande) sur des maturités allant de 2 ans à 10 ans. Les questions qui se posent sont : « Combien d’investisseurs ? A quel prix (ou quel taux) ? ».
Le pire qu’il pourrait maintenant arriver est d’être en manque d’investisseur, une crise de liquidité pour l’Etat.
Sinon, pour le AAA de la France, les marchés ont voté, un spread 10 ans à 200 pb indiquant que la qualité de la dette française n’est plus comparable à celle de la dette allemande (pays AAA aussi).
Il ne faut pas paniquer, le niveau des taux revenant juste sur ce qu’il était au début de l’année mais c’est n’est pas non plus un bon mouvement. En effet, un tel niveau de taux ne prend pas en compte la dégradation de la situation économique de la France (normalement les taux baissent quand la récession menace) ni le fait que l’inflation va désormais refluer (un élément qui devrait aussi faire baisser les taux).
Donc, les taux ne sont plus pilotés par les fondamentaux macroéconomiques mais par la défiance des investisseurs. C’est cela qu’il faut craindre, par la part d’irrationnel que cela comporte. Jeudi prochain, l’Etat va faire appel au marché obligataire pour trouver entre 6,8 et 8,2 milliards € (selon la demande) sur des maturités allant de 2 ans à 10 ans. Les questions qui se posent sont : « Combien d’investisseurs ? A quel prix (ou quel taux) ? ».
Le pire qu’il pourrait maintenant arriver est d’être en manque d’investisseur, une crise de liquidité pour l’Etat.
Sinon, pour le AAA de la France, les marchés ont voté, un spread 10 ans à 200 pb indiquant que la qualité de la dette française n’est plus comparable à celle de la dette allemande (pays AAA aussi).
© www.gecodia.fr Marché obligataire zone euro 15/11/2011 14/11/2011 Taux des obligations d'Etat 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans Allemagne 0.29 0.81 1.66 2.48 0.30 0.87 1.70 2.52 France 1.91 2.69 3.66 4.49 1.64 2.46 3.46 4.29 Italie 6.62 7.08 7.18 7.71 6.24 6.68 6.77 7.42 Espagne 5.26 5.67 6.40 6.99 4.92 5.40 6.34 6.80 Belgique 3.82 4.36 4.97 5.43 3.44 4.08 4.65 5.13 Grèce 134.28 47.60 41.62 20.65 110.58 40.06 36.20 19.92 Pays Bas 0.80 1.64 2.42 2.61 0.61 1.48 2.37 2.60 Autriche 1.81 2.90 3.61 4.23 1.56 2.51 3.42 4.01 Portugal 16.92 13.52 11.65 9.17 16.71 13.69 11.64 9.24 Irlande 8.07 8.14 8.25 - 8.14 7.94 8.02 - Finlande 0.89 1.59 2.52 - 0.68 1.45 2.43 - 15/11/2011 Variation (jour) Spread avec le bund Allemand (pb) 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans France 163 188 200 202 28 29 24 25 Italie 633 627 552 523 39 45 45 33 Espagne 497 486 474 451 36 32 10 24 Belgique 353 355 331 295 40 33 36 34 Grèce 13 400 4 679 3 996 1 818 2 372 759 546 78 Pays Bas 52 83 76 13 21 21 9 5 Autriche 153 209 195 175 27 45 24 26 Portugal 1 663 1 271 999 669 23 -11 5 -3 Irlande 778 733 659 - -6 25 28 - Finlande 61 78 86 - 23 19 13 - 100 pb = 1 % Vert : resserement du spread Rouge : écartement du spread