La matinée est positive pour les dettes publiques de la zone euro pour la première fois depuis vendredi dernier. Le reflux des spreads est générale pour les pays périphériques mais aussi pour la France et l’Autriche, deux pays notés AAA qui avaient fortement souffert depuis deux jours.
Toutefois, les taux italiens reculent, le 10 ans repassant sous 7 %, à 6,9 %. Les spreads sur les taux courts enregistrent des très fortes baisses, mais les taux sont toujours dans une zone de stress important, avec un 2 ans à 6,1 %.
L’amélioration est plus cosmétique pour l’Espagne, avec un recul de 15 pb du spread 10 ans par rapport à la clôture d’hier soir. Toutefois, la tension des derniers jours reste présente avec un taux 10 ans qui reste au-dessus de 6 % et un taux 2 ans à 5,2 %.
Un tel niveau de taux dans un contexte de croissance et d’inflation faible est insoutenable à moyen terme pour les deux pays, par son impact sur la charge de la dette. Le besoin de refinancement sur 2012 et 2013 atteindra 344 milliards € en Italie et 106 milliards € en Espagne. L’effet du refinancement peut à lui seul entraîner un effet boule de neige sur la dette.
Pour la France, les taux sont en baisse, pour la première fois depuis 3 jours. Après avoir atteint un record hier soir, le spread 10 ans français redescend à 188 pb (200 pb hier soir). Le taux de l’OAT 10 ans revient à 3,59 % contre 1,71% pour le Bund 10 ans.
Les taux restent globalement bas mais la prime de risque est pénalisante dans un contexte de quasi-récession en France et d’inflation modérée. Pour la France, le refinancement va atteindre 223 milliards € sur 2012-2013 (sans compter la dette court terme).
Demain, l’Etat va faire appel au marché obligataire pour trouver entre 6,8 et 8,2 milliards € (selon la demande) sur des maturités allant de 2 ans à 10 ans. Ce sera un test très important pour juger de la crédibilité de l’Etat français sur les marchés.
Toutefois, les taux italiens reculent, le 10 ans repassant sous 7 %, à 6,9 %. Les spreads sur les taux courts enregistrent des très fortes baisses, mais les taux sont toujours dans une zone de stress important, avec un 2 ans à 6,1 %.
L’amélioration est plus cosmétique pour l’Espagne, avec un recul de 15 pb du spread 10 ans par rapport à la clôture d’hier soir. Toutefois, la tension des derniers jours reste présente avec un taux 10 ans qui reste au-dessus de 6 % et un taux 2 ans à 5,2 %.
Un tel niveau de taux dans un contexte de croissance et d’inflation faible est insoutenable à moyen terme pour les deux pays, par son impact sur la charge de la dette. Le besoin de refinancement sur 2012 et 2013 atteindra 344 milliards € en Italie et 106 milliards € en Espagne. L’effet du refinancement peut à lui seul entraîner un effet boule de neige sur la dette.
Pour la France, les taux sont en baisse, pour la première fois depuis 3 jours. Après avoir atteint un record hier soir, le spread 10 ans français redescend à 188 pb (200 pb hier soir). Le taux de l’OAT 10 ans revient à 3,59 % contre 1,71% pour le Bund 10 ans.
Les taux restent globalement bas mais la prime de risque est pénalisante dans un contexte de quasi-récession en France et d’inflation modérée. Pour la France, le refinancement va atteindre 223 milliards € sur 2012-2013 (sans compter la dette court terme).
Demain, l’Etat va faire appel au marché obligataire pour trouver entre 6,8 et 8,2 milliards € (selon la demande) sur des maturités allant de 2 ans à 10 ans. Ce sera un test très important pour juger de la crédibilité de l’Etat français sur les marchés.
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| Marché obligataire zone euro | 16/11/11 | 15/11/11 | ||||||
| Taux des obligations d'Etat | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| Allemagne | 0.34 | 0.88 | 1.71 | 2.52 | 0.29 | 0.81 | 1.66 | 2.48 |
| France | 1.79 | 2.70 | 3.59 | 4.44 | 1.91 | 2.69 | 3.66 | 4.49 |
| Italie | 6.10 | 6.77 | 6.89 | 7.35 | 6.62 | 7.08 | 7.18 | 7.71 |
| Espagne | 5.24 | 5.55 | 6.30 | 6.79 | 5.26 | 5.67 | 6.40 | 6.99 |
| Belgique | 3.82 | 4.30 | 4.81 | 5.33 | 3.82 | 4.36 | 4.97 | 5.43 |
| Grèce | 134.11 | 48.05 | 41.99 | 20.67 | 134.28 | 47.60 | 41.62 | 20.65 |
| Pays Bas | 0.79 | 1.60 | 2.38 | 2.63 | 0.80 | 1.64 | 2.42 | 2.61 |
| Autriche | 1.75 | 3.06 | 3.58 | 4.15 | 1.81 | 2.90 | 3.61 | 4.23 |
| Portugal | 18.24 | 13.69 | 11.31 | 9.37 | 16.92 | 13.52 | 11.65 | 9.17 |
| Irlande | 8.00 | 8.00 | 8.16 | - | 8.07 | 8.14 | 8.25 | - |
| Finlande | 0.81 | 1.56 | 2.50 | - | 0.89 | 1.59 | 2.52 | - |
| 16/11/11 | Variation (jour) | |||||||
| Spread avec le bund Allemand (pb) | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| France | 145 | 182 | 188 | 192 | -18 | -6 | -12 | -10 |
| Italie | 576 | 589 | 517 | 483 | -57 | -39 | -35 | -40 |
| Espagne | 490 | 467 | 459 | 427 | -8 | -19 | -15 | -24 |
| Belgique | 348 | 342 | 310 | 281 | -6 | -14 | -21 | -14 |
| Grèce | 13 377 | 4 717 | 4 028 | 1 815 | -23 | 38 | 32 | -2 |
| Pays Bas | 45 | 72 | 67 | 11 | -7 | -11 | -10 | -1 |
| Autriche | 141 | 218 | 187 | 163 | -11 | 10 | -8 | -11 |
| Portugal | 1 790 | 1 281 | 960 | 685 | 127 | 10 | -39 | 15 |
| Irlande | 766 | 712 | 645 | - | -12 | -21 | -14 | - |
| Finlande | 47 | 68 | 79 | - | -14 | -10 | -7 | - |
| 100 pb = 1 % | Vert : resserement du spread | |||||||
| Rouge : écartement du spread | ||||||||
