La tension se réduit sur la dette française, l’Italie et l’Espagne toujours en difficulté


Le marché obligataire en zone euro se stabilise. Les taux d’Etat français se replient légèrement. L’Italie et l’Espagne restent en mauvaise posture. Les investisseurs attendent désormais les conclusions du sommet européen.



Après une poussée violente la semaine dernière, les taux français reculent sur les deux derniers jours. L’OAT 10 ans revient à 3,11 % ce matin, après un pic à 3,28 % vendredi dernier. L’écart par rapport aux taux allemands (référence européenne, taux vraiment sans risque) se réduit. Les spreads français restent élevés – 113 pb pour le spread 10 ans – mais s’éloignent des records de vendredi (125 pb, soit 1,25 %).

Les marchés sont dans l’attente les conclusions des discussions autour du fonds européen de stabilité financière (FESF) et la stratégie de sortie de crise. Les inquiétudes sur le budget 2012 (perte possible du AAA, perspectives de récession ou promesses électorales intenables) passent au second plan.

Du côté de l’Italie et de l’Espagne, pays d’importance systémique pour la zone euro, la tension reste vive. Les spreads sont proches des records depuis la formation de l’euro (10 ans : 401 pb pour l’Italie et 356 pb pour l’Espagne ce matin). Ces deux pays sont toujours soumis à une pression importante de la part des marché et connaissance une augmentation notable de la charge de la dette.

Le Trésor espagnol a ainsi émis de la dette à court terme à des taux très élevés. L’Etat espagnol a emprunté hier à 3 mois à 2,29 % (1,4 milliards €) et à 6 mois à 3,30 % (2,1 milliards €). A titre de comparaison, l’Allemagne emprunte actuellement autour de 2 % à 10 ans et 3 % à 30 ans.

Pourquoi est-ce important ?

Pour l’instant, le marché obligataire en zone euro est relativement stable. Les investisseurs attendent les conclusions du sommet européen pour se positionner. Une réponse crédible et décisive à la crise de la dette serait donc la bienvenue.

Or, avec une recapitalisation des banques à minima (rumeurs : 100 milliards €) et un défaut majeur de la Grèce (50 % de perte, soit un élément de nature à alimenter la crise interbancaire, sans parler des assureurs), pas sûr que l’on en prenne le chemin.

© www.gecodia.fr                 Marché obligataire zone euro 26/10/2011 25/10/2011 Taux des obligations d'Etat (11h CET) 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans Allemagne 0.49 1.15 1.98 2.80 0.52 1.18 1.97 2.79 France 1.13 2.07 3.11 3.90 1.18 2.18 3.15 3.95 Italie 4.59 5.42 5.99 6.67 4.50 5.36 5.95 6.72 Espagne 3.96 4.65 5.54 6.28 4.02 4.81 5.62 6.32 Belgique 2.42 3.63 4.30 4.88 2.45 3.64 4.33 4.95 Grèce 81.75 30.31 26.12 16.22 81.39 30.99 26.40 16.23 Pays Bas 0.68 1.54 2.50 2.87 0.72 1.57 2.49 2.87 Autriche 1.03 2.09 2.97 3.68 1.06 2.11 3.03 3.68 Portugal 19.88 16.39 12.32 9.82 19.40 16.53 12.83 9.92 Irlande 10.05 8.28 8.17 - 9.91 8.23 8.73 - Finlande 0.70 1.54 2.56 - 0.75 1.55 2.56 -                     26/10/2011 Variation (jour)   Spread avec le bund Allemand (pb) 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans France 64 92 113 110 -2 -8 -5 -7 Italie 409 427 401 387 11 9 3 -7 Espagne 346 349 356 349 -4 -14 -8 -4 Belgique 193 248 232 208 0 2 -4 -8 Grèce 8 125 2 916 2 414 1 343 38 -65 -29 -1 Pays Bas 19 39 52 7 -1 0 0 -1 Autriche 54 93 99 89 0 1 -7 -1 Portugal 1 938 1 524 1 034 702 51 -12 -52 -11 Irlande 956 713 619 - 17 8 -57 - Finlande 21 39 58 - -3 2 -1 - 100 pb = 1 %         Vert : resserement du spread           Rouge : écartement du spread

Équipe Gecodia.fr

Mercredi 26 Octobre 2011