Le début de l’année est relativement calme sur le marché obligataire en zone euro. Les taux des obligations d’Etat sont stables pour les pays « core » (pays triple A : Allemagne, France, Pays-Bas, Autriche, Finlande) ainsi que pour la Belgique. Pour l’Italie et l’Espagne, les taux se détendent, notamment sur les maturités courtes (cf. tableau ci-dessous).
Alors que les marchés anglais, américains et asiatiques sont fermés aujourd’hui, les volumes restent faibles. Les investisseurs sont aussi dans l’attente des décisions des agences de notations. S&P devrait rapidement communiquer ses conclusions sur les notes accordées aux dettes publiques des pays de la zone euro. Moody’s devrait suivre au cours du premier trimestre. Un consensus très large se dégage sur le fait que les AAA, notamment celui de la France, seront perdus.
D’ailleurs, si les taux sont bas sur les deux dernières semaines de 2011, il faut remarquer que les spreads ont eux progressé rapport aux taux allemands (cf. graphique ci-dessus).
L’ampleur des dégradations éventuelles (pertes de 2 crans pour la France, passage de l’Italie et de l’Espagne à la limite du junk bond – obligations pourries) sera aussi très importante. Des ventes forcées ne sont pas exclues pour les banques et les assurances (via l’impact négatif sur les ratios de solvabilité) mais aussi pour les fonds de placements (obligation de « qualité » pour les fonds). Pour mémoire, ces trois acteurs sont les principaux détenteurs de dettes publiques en zone euro.
Le taux 10 ans français est à 3,2 % de matin. Le Bund allemand est lui proche de 1,8 %. Pour la France, le spread 10 ans est à 138 pb (100 pb = 1 %).
Les taux italiens se replient mais restent très hauts, le 10 ans approchant 6,9 % (à 6,8 %, -22 pb par rapport à hier) et le taux 2 ans revenant tout juste sous 5 %. Les taux de l’Espagne sont aussi en léger recul, le 10 ans revenant sous 5,2 % et le 2 ans proche de 3,5 %, malgré une mauvaise surprise sur le niveau du déficit public espagnol qui pourrait dépasser 8 % du PIB en 2012 contre une cible à 6 %.
Alors que les marchés anglais, américains et asiatiques sont fermés aujourd’hui, les volumes restent faibles. Les investisseurs sont aussi dans l’attente des décisions des agences de notations. S&P devrait rapidement communiquer ses conclusions sur les notes accordées aux dettes publiques des pays de la zone euro. Moody’s devrait suivre au cours du premier trimestre. Un consensus très large se dégage sur le fait que les AAA, notamment celui de la France, seront perdus.
D’ailleurs, si les taux sont bas sur les deux dernières semaines de 2011, il faut remarquer que les spreads ont eux progressé rapport aux taux allemands (cf. graphique ci-dessus).
L’ampleur des dégradations éventuelles (pertes de 2 crans pour la France, passage de l’Italie et de l’Espagne à la limite du junk bond – obligations pourries) sera aussi très importante. Des ventes forcées ne sont pas exclues pour les banques et les assurances (via l’impact négatif sur les ratios de solvabilité) mais aussi pour les fonds de placements (obligation de « qualité » pour les fonds). Pour mémoire, ces trois acteurs sont les principaux détenteurs de dettes publiques en zone euro.
Le taux 10 ans français est à 3,2 % de matin. Le Bund allemand est lui proche de 1,8 %. Pour la France, le spread 10 ans est à 138 pb (100 pb = 1 %).
Les taux italiens se replient mais restent très hauts, le 10 ans approchant 6,9 % (à 6,8 %, -22 pb par rapport à hier) et le taux 2 ans revenant tout juste sous 5 %. Les taux de l’Espagne sont aussi en léger recul, le 10 ans revenant sous 5,2 % et le 2 ans proche de 3,5 %, malgré une mauvaise surprise sur le niveau du déficit public espagnol qui pourrait dépasser 8 % du PIB en 2012 contre une cible à 6 %.
© www.gecodia.fr Obligatations zone euro 02/01/2012 30/12/2011 Taux des obligations d'Etat 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans Allemagne 0.12 0.85 1.82 2.42 0.11 0.82 1.78 2.43 France 0.99 2.29 3.20 3.74 1.06 2.24 3.19 3.67 Italie 4.95 6.01 6.92 6.83 5.27 6.19 7.06 6.91 Espagne 3.48 4.12 5.16 6.05 3.52 4.12 5.26 5.99 Belgique 2.65 3.55 4.16 4.41 2.66 3.47 4.13 4.27 Grece 153.22 56.73 46.33 26.39 147.94 56.37 45.59 26.15 Pays Bas 0.45 1.46 2.23 2.52 0.42 1.43 2.19 2.46 Autriche 0.90 2.29 3.14 3.50 0.87 2.28 3.14 3.35 Portugal 15.64 16.31 13.73 10.13 14.09 15.55 13.71 10.16 Irlande 8.89 8.32 8.87 - 9.56 8.57 8.78 - Finlande 0.39 1.63 2.35 - 0.37 1.64 2.33 - Noir : baisse ou stable / rouge : hausse 02/01/2012 Variation (jour) Spread avec le bund Allemand (pb) 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans France 87 144 138 132 -7 2 -3 8 Italie 483 516 510 441 -33 -21 -18 -8 Espagne 336 327 334 362 -5 -3 -14 7 Belgique 253 270 234 199 -1 6 -1 15 Grece 15 310 5 588 4 451 2 397 528 33 70 25 Pays Bas 33 62 41 10 2 0 0 7 Autriche 78 144 132 108 3 -2 -4 16 Portugal 1 552 1 546 1 191 771 155 73 -3 -2 Irlande 877 747 705 - -68 -28 5 : Finlande 27 78 53 - 1 -4 -2 : 100 pb = 1 % Vert : resserement du spread Rouge : écartement du spread