Le début de l’année est relativement calme sur le marché obligataire en zone euro. Les taux des obligations d’Etat sont stables pour les pays « core » (pays triple A : Allemagne, France, Pays-Bas, Autriche, Finlande) ainsi que pour la Belgique. Pour l’Italie et l’Espagne, les taux se détendent, notamment sur les maturités courtes (cf. tableau ci-dessous).
Alors que les marchés anglais, américains et asiatiques sont fermés aujourd’hui, les volumes restent faibles. Les investisseurs sont aussi dans l’attente des décisions des agences de notations. S&P devrait rapidement communiquer ses conclusions sur les notes accordées aux dettes publiques des pays de la zone euro. Moody’s devrait suivre au cours du premier trimestre. Un consensus très large se dégage sur le fait que les AAA, notamment celui de la France, seront perdus.
D’ailleurs, si les taux sont bas sur les deux dernières semaines de 2011, il faut remarquer que les spreads ont eux progressé rapport aux taux allemands (cf. graphique ci-dessus).
L’ampleur des dégradations éventuelles (pertes de 2 crans pour la France, passage de l’Italie et de l’Espagne à la limite du junk bond – obligations pourries) sera aussi très importante. Des ventes forcées ne sont pas exclues pour les banques et les assurances (via l’impact négatif sur les ratios de solvabilité) mais aussi pour les fonds de placements (obligation de « qualité » pour les fonds). Pour mémoire, ces trois acteurs sont les principaux détenteurs de dettes publiques en zone euro.
Le taux 10 ans français est à 3,2 % de matin. Le Bund allemand est lui proche de 1,8 %. Pour la France, le spread 10 ans est à 138 pb (100 pb = 1 %).
Les taux italiens se replient mais restent très hauts, le 10 ans approchant 6,9 % (à 6,8 %, -22 pb par rapport à hier) et le taux 2 ans revenant tout juste sous 5 %. Les taux de l’Espagne sont aussi en léger recul, le 10 ans revenant sous 5,2 % et le 2 ans proche de 3,5 %, malgré une mauvaise surprise sur le niveau du déficit public espagnol qui pourrait dépasser 8 % du PIB en 2012 contre une cible à 6 %.
Alors que les marchés anglais, américains et asiatiques sont fermés aujourd’hui, les volumes restent faibles. Les investisseurs sont aussi dans l’attente des décisions des agences de notations. S&P devrait rapidement communiquer ses conclusions sur les notes accordées aux dettes publiques des pays de la zone euro. Moody’s devrait suivre au cours du premier trimestre. Un consensus très large se dégage sur le fait que les AAA, notamment celui de la France, seront perdus.
D’ailleurs, si les taux sont bas sur les deux dernières semaines de 2011, il faut remarquer que les spreads ont eux progressé rapport aux taux allemands (cf. graphique ci-dessus).
L’ampleur des dégradations éventuelles (pertes de 2 crans pour la France, passage de l’Italie et de l’Espagne à la limite du junk bond – obligations pourries) sera aussi très importante. Des ventes forcées ne sont pas exclues pour les banques et les assurances (via l’impact négatif sur les ratios de solvabilité) mais aussi pour les fonds de placements (obligation de « qualité » pour les fonds). Pour mémoire, ces trois acteurs sont les principaux détenteurs de dettes publiques en zone euro.
Le taux 10 ans français est à 3,2 % de matin. Le Bund allemand est lui proche de 1,8 %. Pour la France, le spread 10 ans est à 138 pb (100 pb = 1 %).
Les taux italiens se replient mais restent très hauts, le 10 ans approchant 6,9 % (à 6,8 %, -22 pb par rapport à hier) et le taux 2 ans revenant tout juste sous 5 %. Les taux de l’Espagne sont aussi en léger recul, le 10 ans revenant sous 5,2 % et le 2 ans proche de 3,5 %, malgré une mauvaise surprise sur le niveau du déficit public espagnol qui pourrait dépasser 8 % du PIB en 2012 contre une cible à 6 %.
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| Obligatations zone euro | 02/01/2012 | 30/12/2011 | ||||||
| Taux des obligations d'Etat | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| Allemagne | 0.12 | 0.85 | 1.82 | 2.42 | 0.11 | 0.82 | 1.78 | 2.43 |
| France | 0.99 | 2.29 | 3.20 | 3.74 | 1.06 | 2.24 | 3.19 | 3.67 |
| Italie | 4.95 | 6.01 | 6.92 | 6.83 | 5.27 | 6.19 | 7.06 | 6.91 |
| Espagne | 3.48 | 4.12 | 5.16 | 6.05 | 3.52 | 4.12 | 5.26 | 5.99 |
| Belgique | 2.65 | 3.55 | 4.16 | 4.41 | 2.66 | 3.47 | 4.13 | 4.27 |
| Grece | 153.22 | 56.73 | 46.33 | 26.39 | 147.94 | 56.37 | 45.59 | 26.15 |
| Pays Bas | 0.45 | 1.46 | 2.23 | 2.52 | 0.42 | 1.43 | 2.19 | 2.46 |
| Autriche | 0.90 | 2.29 | 3.14 | 3.50 | 0.87 | 2.28 | 3.14 | 3.35 |
| Portugal | 15.64 | 16.31 | 13.73 | 10.13 | 14.09 | 15.55 | 13.71 | 10.16 |
| Irlande | 8.89 | 8.32 | 8.87 | - | 9.56 | 8.57 | 8.78 | - |
| Finlande | 0.39 | 1.63 | 2.35 | - | 0.37 | 1.64 | 2.33 | - |
| Noir : baisse ou stable / rouge : hausse | ||||||||
| 02/01/2012 | Variation (jour) | |||||||
| Spread avec le bund Allemand (pb) | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| France | 87 | 144 | 138 | 132 | -7 | 2 | -3 | 8 |
| Italie | 483 | 516 | 510 | 441 | -33 | -21 | -18 | -8 |
| Espagne | 336 | 327 | 334 | 362 | -5 | -3 | -14 | 7 |
| Belgique | 253 | 270 | 234 | 199 | -1 | 6 | -1 | 15 |
| Grece | 15 310 | 5 588 | 4 451 | 2 397 | 528 | 33 | 70 | 25 |
| Pays Bas | 33 | 62 | 41 | 10 | 2 | 0 | 0 | 7 |
| Autriche | 78 | 144 | 132 | 108 | 3 | -2 | -4 | 16 |
| Portugal | 1 552 | 1 546 | 1 191 | 771 | 155 | 73 | -3 | -2 |
| Irlande | 877 | 747 | 705 | - | -68 | -28 | 5 | : |
| Finlande | 27 | 78 | 53 | - | 1 | -4 | -2 | : |
| 100 pb = 1 % | Vert : resserement du spread | |||||||
| Rouge : écartement du spread | ||||||||
