Après une détente hier, le marché obligataire est assez calme ce matin, avec une stabilité sur les principales dettes publiques pour les taux ou les spreads, hormis pour celles de l’Italie. Stabilité ne veut pas dire améliroation, les niveaux de taux restant insoutenables pour l’Espagne et l’Italie (la question, se pose pour la Belgique) et le stress étant avéré pour la France ou l’Autriche, avec des spreads incompatibles avec le maintien de la note triple A sur la dette publique.
En effet, les taux allemands ne bougent quasiment pas, le 10 ans restent à 2,25 %, au plus haut depuis août. Pour l’ensemble des maturités, les taux sont étales.
Idem pour la France, avec un taux de l’OAT 10 ans qui reste au-dessus de 3,6 %. Le spread 10 ans est donc aussi stable, à 138 pb (100 pb = 1 %), soit nettement en dessous de son record du 15 novembre dernier (200 pb) mais largement au-dessus de l’écart observé durant les 10 dernières années (15 pb en moyenne entre 2000 et 2010). Sur les autres maturités, le commentaire est le même.
Les taux italiens progressent à nouveau, l’amélioration d’hier n’aura été que de courte durée. Le taux 10 ans italien retourne à quasiment 7,7 %. La hausse est aussi marquée pour les taux courts, notamment pour le 5 ans qui s’envole à 7,8 % (+15 pb par rapport à hier). La situation du pays reste critique, un financement à de tels taux posant des problèmes évidents de charge de la dette à moyen terme. Le pays peut encaisser pendant plusieurs mois d’émettre de la dette dans ces conditions, mais l’effet « boule de neige » est garanti au bout du compte.
La stabilité prévaut en Espagne sur les taux. Le 10 ans reste proche de 6,6 %.
La Belgique est le pays qui est le mieux positionné ce matin. Les taux refluent, avec un 10 ans belge qui tombe à 5,48 % et un 2 ans à 4,68 %, soit une détente de 14 pb à long terme et 8 pb à court terme. Les spreads restent toutefois très élevés (328 pb à 10 ans), surtout à court terme (424 à 2 ans, soit la présence d’un risque de défaut dans la tête des investisseurs).
En effet, les taux allemands ne bougent quasiment pas, le 10 ans restent à 2,25 %, au plus haut depuis août. Pour l’ensemble des maturités, les taux sont étales.
Idem pour la France, avec un taux de l’OAT 10 ans qui reste au-dessus de 3,6 %. Le spread 10 ans est donc aussi stable, à 138 pb (100 pb = 1 %), soit nettement en dessous de son record du 15 novembre dernier (200 pb) mais largement au-dessus de l’écart observé durant les 10 dernières années (15 pb en moyenne entre 2000 et 2010). Sur les autres maturités, le commentaire est le même.
Les taux italiens progressent à nouveau, l’amélioration d’hier n’aura été que de courte durée. Le taux 10 ans italien retourne à quasiment 7,7 %. La hausse est aussi marquée pour les taux courts, notamment pour le 5 ans qui s’envole à 7,8 % (+15 pb par rapport à hier). La situation du pays reste critique, un financement à de tels taux posant des problèmes évidents de charge de la dette à moyen terme. Le pays peut encaisser pendant plusieurs mois d’émettre de la dette dans ces conditions, mais l’effet « boule de neige » est garanti au bout du compte.
La stabilité prévaut en Espagne sur les taux. Le 10 ans reste proche de 6,6 %.
La Belgique est le pays qui est le mieux positionné ce matin. Les taux refluent, avec un 10 ans belge qui tombe à 5,48 % et un 2 ans à 4,68 %, soit une détente de 14 pb à long terme et 8 pb à court terme. Les spreads restent toutefois très élevés (328 pb à 10 ans), surtout à court terme (424 à 2 ans, soit la présence d’un risque de défaut dans la tête des investisseurs).
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| Obligatations zone euro | 29/11/2011 | 28/11/2011 | ||||||
| Taux des obligations d'Etat | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| Allemagne | 0.44 | 1.34 | 2.25 | 2.91 | 0.46 | 1.34 | 2.25 | 2.90 |
| France | 1.76 | 2.90 | 3.63 | 4.20 | 1.82 | 2.90 | 3.63 | 4.22 |
| Italie | 7.41 | 7.81 | 7.69 | 7.36 | 7.37 | 7.66 | 7.55 | 7.23 |
| Espagne | 5.81 | 6.13 | 6.58 | 6.93 | 5.80 | 6.12 | 6.61 | 6.99 |
| Belgique | 4.68 | 5.14 | 5.48 | 5.67 | 4.76 | 5.31 | 5.61 | 5.74 |
| Grece | 109.94 | 45.89 | 36.39 | 21.90 | 113.48 | 45.88 | 36.38 | 21.90 |
| Pays Bas | 0.85 | 2.00 | 2.71 | 2.99 | 0.88 | 2.04 | 2.73 | 2.99 |
| Autriche | 2.01 | 3.32 | 3.91 | 4.20 | 2.07 | 3.42 | 3.89 | 4.23 |
| Portugal | 18.28 | 16.10 | 13.50 | 10.08 | 17.98 | 16.09 | 13.28 | 10.08 |
| Irlande | 9.70 | 9.84 | 9.35 | - | 9.99 | 9.67 | 9.45 | - |
| Finlande | 0.83 | 2.20 | 2.96 | - | 0.85 | 2.23 | 3.01 | - |
| Noir : baisse ou stable / rouge : hausse | ||||||||
| 29/11/2011 | Variation (jour) | |||||||
| Spread avec le bund Allemand (pb) | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| France | 132 | 156 | 139 | 130 | -4 | 0 | 0 | -3 |
| Italie | 697 | 647 | 544 | 445 | 6 | 15 | 14 | 12 |
| Espagne | 537 | 480 | 433 | 402 | 3 | 2 | -2 | -8 |
| Belgique | 424 | 380 | 323 | 277 | -7 | -17 | -13 | -7 |
| Grece | 10 950 | 4 456 | 3 415 | 1 899 | -353 | 2 | 1 | -1 |
| Pays Bas | 41 | 66 | 47 | 8 | -1 | -4 | -1 | -1 |
| Autriche | 157 | 198 | 167 | 129 | -4 | -9 | 3 | -4 |
| Portugal | 1 784 | 1 476 | 1 125 | 718 | 32 | 1 | 23 | -1 |
| Irlande | 926 | 851 | 710 | - | -27 | 18 | -10 | - |
| Finlande | 39 | 86 | 72 | - | 0 | -3 | -4 | - |
| 100 pb = 1 % | Vert : resserement du spread | |||||||
| Rouge : écartement du spread | ||||||||
