Les taux restent calmes après la décision de S&P

Le marché obligataire reste très calme dans la matinée de lundi alors que l’agence de notation S&P a dégradé 9 pays de la zone euro.

Cette décision était déjà largement anticipée et la perte du AAA de la France avec une note abaissé d’un cran à AA+ est même une relative bonne nouvelle par rapport aux spreads qui avaient cours depuis le mois d’octobre sur le marché.

Il n’y a pas eu de surprises, ni concernant les raisons qui ont poussé S&P à agir, ni concernant l’ampleur des dégradations d’un cran seulement pour les pays AAA (France et Autriche), 2 crans pour l’Italie et l’Espagne). L’Espagne reste dans le camp des « A ».

Les taux d’intérêt sur le marché secondaire ne bougent quasiment pas, y compris les pays périphériques.

Le taux 10 ans de la France, le rendement de l’OAT restant proche de 3,10 % et le spread avec le Bund 10 ans n’a pas évolué (140 pb). Le Bund 10 ans est quasi-stable, avec un taux à 1,7 %. Pour l’Autriche, la perte AAA n’a pas non plus entraîné de dérive sur les taux et le spread 10 ans revient à 152 pb.

Dans les pays périphériques, le taux 10 ans italien reste largement sous 7 % (6,70 %), le taux espagnol reste à 5,3 % et le taux 10 ans de la Belgique est à 4,2 %.

Ceci montre bien que les investisseurs avaient déjà intégré dans les primes de risque le fait que la dette de l’Italie s’approche de plus en plus du statut d’obligation pourrie (ce n’est pas une bonne nouvelle mais c’est juste le scénario central).

Toutefois, si une agence ne suffit pas à peser sur le marché, une action similaire de Moody’s dans les prochaines semaines, pourrait générer plus de perturbations.