Les taux restent stables après la poussée d'hier, les craintes dominent

Les taux sur les dettes publiques se stabilisent ce matin pour les pays de la zone euro. Hier, la tension a progressé nettement sur l’Italie et l’Espagne ainsi que la Belgique. Pour les pays AAA, si l’Allemagne et les Pays-Bas ont peu bougé sur les derniers jours, la lente dérive de la France et de l’Autriche a continué, alors même que ni S&P ni Moody’s n’ont encore communiqué sur les notes accordées aux obligations d’Etat de ce pays. La perte du AAA est largement attendue, avec des spreads à nouveau élevés.

La situation se consolide ce matin, avec un taux 10 ans de la France toujours sur 3,4 %. Le spread 10 ans est à 157 pb au plus haut depuis fin novembre. Le taux du Bund 10 ans est sous 1,9 %. Pour l’Autriche, le spread 10 ans reste tout juste sous la barre de 180 pb.

Du côté des pays périphériques, hormis pour les taux 5 ans qui se tendent ce matin (cf. tableau ci-dessous), les taux d’Etat se stabilisent sur les niveaux d’hier soir. Le 10 ans italien est à 7,15 %, l’équivalent espagnol est à 5,7 % et le taux belge à 4,6 %.

Les investisseurs continuent d’être échaudés par les perturbations concernant le système bancaire. Non seulement, les dépôts auprès de la BCE vont de record en record, signe que les banques de la zone euro préfèrent perdre de l’argent en stockant une montagne de cash à la banque centrale plutôt que d’en gagner en prenant des risques (pour acheter des obligations d’Etat par exemple). En effet, elles empruntent à 1 % mais ne reçoivent que 0,25 % en rémunération des dépôts.

Cette préférence pour la liquidité se traduit notamment par une demande qui s’affaiblit pour la dette publique des pays les plus solides de la zone euro. Les dernières adjudications de l’Allemagne et de la France montrent que la base d’investisseurs s’effrite même si on ne peut pas parler pour l’instant de défiance.

Enfin, la solidité du système bancaire européen continue d’inquiéter. Les augmentations de capital nécessaire sont gênées par un manque d’appétit pour le secteur et par les perspectives négatives sur les bilans (montée des créances douteuses, pertes latentes sur les obligations d’Etat).

A noter que selon la RTBF, la Commission européenne serait sur le point de rejeter le plan de consolidation budgétaire présenté par la Belgique. Ce dernier est jugé trop optimiste en termes de croissance pour 2012 et 2013 et le déficit public de la Belgique est par conséquent sous-évalué. Ceci impliquerait de nouvelles mesures d'austérité pour le gouvernement nouvellement nommé malgré un plan déjà historique par son ampleur.