En septembre 2011, les principales banques centrales mondiales ont globalement continué à soutenir l’activité en maintenant des politiques très accommodantes (cf. tableau ci-dessous). Les taux directeurs dans les pays développés ne bougent pas et les politiques non conventionnelles sont poussées un peu plus loin. Les banques centrales des pays émergents commencent à diverger, les unes craignant le ralentissement économique mondial et les autres continuant la lutte contre la surchauffe et l’inflation.
La Fed a décidé de lancer l’« operation twist » en annonçant qu’elle va modifier la composition de son portefeuille d’obligations d’Etat US, en achetant des emprunts à long terme et vendant des emprunts court terme. De plus, elle va aussi maintenir son portefeuille de MBS inchangé, soutenant ainsi le marché des prêts hypothécaires. Ceci n’engendrera pas de gonflement supplémentaire du bilan (pas de quantitative easing 3 mais bien un QE 2.2) car les achats seront compensés par les ventes ou par les remboursements (pas de planche à billet). La Fed souhaite faire baisser les taux longs pour stimuler un peu plus l’économie américaine.
Du côté de la BNS, si le taux directeur (cible Libor : 0 %) et le quantitative easing reste inchangés, la banque centrale suisse a décidé d’intervenir sur le forex en plaçant un plancher pour le taux de change euro / franc suisse. La BNS est « prête à acheter des devises en quantité illimitée » pour maintenir ce plancher.
Pour les autres banques majeures des pays développés (BCE, BoJ, BoE), si le discours est nettement plus dovish (favorable à une baisse de taux), il n’y a pas eu de décision. On parle d’un nouveau quantitative easing pour la BoE et de baisse de taux à venir pour la BCE mais sans certitude.
Les autres pays développés sont restés l’arme au pied en septembre 2011, à l’instar du mois précédent.
La forte remontée de l’inflation dans les pays émergents continue de piloter les politiques monétaires. Toutefois, alors que l’activité ralentie partout et que l’inflation se stabilise (certes à un niveau élevé), une divergence apparaît en septembre 2011. Alors que le taux directeur est encore relevé en Inde (+0,25 %, à 8,5 %) les banques centrales restent immobiles. Les discours, notamment au Brésil (-0,5 % en août) et en Chine, soulignent de plus en plus les risques pesant sur la croissance.
La Fed a décidé de lancer l’« operation twist » en annonçant qu’elle va modifier la composition de son portefeuille d’obligations d’Etat US, en achetant des emprunts à long terme et vendant des emprunts court terme. De plus, elle va aussi maintenir son portefeuille de MBS inchangé, soutenant ainsi le marché des prêts hypothécaires. Ceci n’engendrera pas de gonflement supplémentaire du bilan (pas de quantitative easing 3 mais bien un QE 2.2) car les achats seront compensés par les ventes ou par les remboursements (pas de planche à billet). La Fed souhaite faire baisser les taux longs pour stimuler un peu plus l’économie américaine.
Du côté de la BNS, si le taux directeur (cible Libor : 0 %) et le quantitative easing reste inchangés, la banque centrale suisse a décidé d’intervenir sur le forex en plaçant un plancher pour le taux de change euro / franc suisse. La BNS est « prête à acheter des devises en quantité illimitée » pour maintenir ce plancher.
Pour les autres banques majeures des pays développés (BCE, BoJ, BoE), si le discours est nettement plus dovish (favorable à une baisse de taux), il n’y a pas eu de décision. On parle d’un nouveau quantitative easing pour la BoE et de baisse de taux à venir pour la BCE mais sans certitude.
Les autres pays développés sont restés l’arme au pied en septembre 2011, à l’instar du mois précédent.
La forte remontée de l’inflation dans les pays émergents continue de piloter les politiques monétaires. Toutefois, alors que l’activité ralentie partout et que l’inflation se stabilise (certes à un niveau élevé), une divergence apparaît en septembre 2011. Alors que le taux directeur est encore relevé en Inde (+0,25 %, à 8,5 %) les banques centrales restent immobiles. Les discours, notamment au Brésil (-0,5 % en août) et en Chine, soulignent de plus en plus les risques pesant sur la croissance.
Taux directeurs pour les principales banques centrales
Principales banques centrales BC-5 2008 2009 2010 mai juin juil août sept Dernier Etats-Unis* (Fed - Fed funds objective) 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 ( - ) Zone euro (BCE - Refi rate) 2.50 1.00 1.00 1.25 1.25 1.50 1.50 1.50 ( - ) Japon* (BoJ - Uncoll. overnight call rate) 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 ( - ) Royaume-Uni (BoE - Base rate) 2.00 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 ( - ) Suisse** (BNS - Libor target - mid-point) 0.50 0.375 0.375 0.375 0.375 0.375 0.125 0.125 ( - ) Scandinavie 2008 2009 2010 mai juin juil août sept Dernier Suède (Riksbank - Repo rate) 2.00 0.25 1.25 1.75 1.75 2.00 2.00 2.00 ( + ) Norvège (NorgesBank - Overnight deposit) 4.00 2.75 2.00 2.25 2.25 2.25 2.25 2.25 ( + ) Danemark (DNB - Discount rate) 3.50 1.00 0.75 1.00 1.00 1.25 1.25 1.25 ( + ) Islande (CBI - Overnight loan discount rate) 18.00 10.00 4.50 4.25 4.25 4.25 4.50 4.50 ( + ) Autres pays développés 2008 2009 2010 mai juin juil août sept Dernier Canada (BNC - Overnight target rate) 1.50 0.25 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 ( + ) Australie (RBA - Cash rate) 4.25 3.75 4.75 4.75 4.75 4.75 4.75 4.75 ( + ) Corée-du-Sud (BoK - Base rate) 3.00 2.00 2.50 3.00 3.25 3.25 3.25 3.25 ( + ) Nouvelle Zélande (RBNZ - Cash rate) 5.00 2.50 3.00 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 ( - ) Europe de l'Est 2008 2009 2010 mai juin juil août sept Dernier Pologne (NBP - refi rate) 5.00 3.50 3.50 4.25 4.50 4.50 4.50 4.50 ( + ) République Tchèque (CNB - 2 weeks repo) 2.25 1.00 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 ( - ) Hongrie (MNB - Base rate) 10.00 6.25 5.75 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 ( + ) Roumanie (BNR - Base rate) 10.25 8.00 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 ( - ) Grands émergents 2008 2009 2010 mai juin juil août sept Dernier Chine (PBC - 1 year lending rate) 5.31 5.31 5.81 6.31 6.31 6.56 6.56 6.56 ( + ) Inde (RBI - Repo rate) 6.50 4.75 6.25 7.25 7.50 8.00 8.00 8.25 ( + ) Brésil (BCB - Selic) 13.75 8.75 10.75 12.00 12.25 12.50 12.00 12.00 ( - ) Russie (CBR - Refi rate) 13.00 8.75 7.75 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 ( - ) Turquie (TCMB - Overnight borrowing) 15.00 6.50 1.50 1.50 1.50 1.50 5.00 5.00 ( + ) Indonésie (BI - Overnight intervention) 9.25 6.50 6.50 6.75 6.75 6.75 6.75 6.75 ( + ) Afrique du Sud (SARB - Repo rate) 11.50 7.00 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50 ( - ) * borne supérieure (inférieure 0%) ** Taux cible : 0 % depuis août 2011