Taux / Obligations : le 10 ans français sous 3,2 %, détente plus notable sur les PIIGS

Les taux d’intérêt sur le marché secondaire restent sur leur tendance à la baisse.

Le taux 10 ans de la France passe ainsi sous 3,2, à 3,18 %. Le spread avec le Bund 10 ans revient à 142 pb (100 pb = 1 %), car le taux du Bund a suivi et passe sur la même maturité sous 1,8 % (cf. tableau ci-dessous).

Sur le marché interbancaire, l'Euribor 3 mois, principal taux monétaire en zone euro, a reculé à 1,257% contre 1,267%.

Comme c’est le cas depuis lundi, les taux italiens, espagnols et belges enregistrent des reculs plus marqués (cf. tableau). Toutefois, le révélateur du stress sous-jacent sera donné par les résultats des adjudications de dettes publiques demain dans la matinée.

L’Italie publiera les résultats de son émission de dette sur le marché obligataire (principalement obligations 3 ans) dans un environnement de taux toujours difficile. Le Trésor espagnol va faire de même (obligations à 3 et 5 ans). La question est donc de savoir si les taux sont restés sages par rapport aux niveaux observés actuellement sur le marché obligataire et si la demande des investisseurs a été suffisamment forte pour écarter le risque d’une crise de liquidité. En octobre et novembre, la raréfaction des acheteurs pour les obligations d’Etat italiennes et espagnoles a placé ces deux pays au bord du gouffre.

Les conclusions de la réunion de la BCE seront aussi très attendues. La politique monétaire restera inchangée selon toute vraisemblance mais les commentaires de Mario Draghi sur la persistance de la crise bancaire et sur les négociations autour du nouveau pacte de stabilité budgétaire européen seront étudiés de près.

Les derniers développements laissent entendre que les contraintes sur les budgets nationaux pourraient être adoucies et les sanctions devenir plus politiques car liées à une décision des chefs d’Etat.