En mai 2011, parmi les principales banques centrales, seules celles d’Inde, Russie, Pologne et Norvège ont actionné le frein monétaire. Ces quatre banques ont augmenté leur taux directeur de 0,5 % pour la RBI et de 0,25 % ailleurs (à respectivement 7,25 %, 8,25 %, 4,25 % et 2,25 %).
Les banques des pays émergents sont logiquement plus actives du fait de la forte croissance de la plupart de ces économies et d’une inflation élevée. Toutefois, le mois de mai fut très calme avec notamment aucun mouvement en Chine et au Brésil.
Pour les banques centrales majeures (Fed, BCE, BoE, BoJ et BNS), pas de modification de politique monétaire en mai à signaler. La BCE conserve un ton dur sur le risque inflationniste mais n’a pas signalé une hausse de taux refi en juin. Ailleurs (Fed, BoE, BoJ, BNS), les politiques restent très accommodantes et les positions officielles restent favorables au maintien de taux au plus bas et à des politiques de liquidité excédentaire. La Fed mènera à son terme son quantitative easing 2 (terminé en juin).
Globalement, après de nombreux tours de vis monétaires dans les émergents et certains pays développés, la stabilité en mai ressemble plus à une respiration qu’à un arrêt d’un cycle de hausse de taux. En effet, la croissance dans les émergents restent la plupart du temps très forte et accompagnée d’une inflation forte. Dans beaucoup de pays développés, la croissance des derniers trimestres a été robuste et là aussi accompagné d’un regain d’inflation.
Les perspectives de croissance restant favorables et les prix des matières premières ne montrant pas de signes convaincants de fléchissement, les taux directeurs devraient être poussés un peu plus haut. Toutefois, comme le montre la pause de mai, les banques centrales seront moins agressives.
Les banques des pays émergents sont logiquement plus actives du fait de la forte croissance de la plupart de ces économies et d’une inflation élevée. Toutefois, le mois de mai fut très calme avec notamment aucun mouvement en Chine et au Brésil.
Pour les banques centrales majeures (Fed, BCE, BoE, BoJ et BNS), pas de modification de politique monétaire en mai à signaler. La BCE conserve un ton dur sur le risque inflationniste mais n’a pas signalé une hausse de taux refi en juin. Ailleurs (Fed, BoE, BoJ, BNS), les politiques restent très accommodantes et les positions officielles restent favorables au maintien de taux au plus bas et à des politiques de liquidité excédentaire. La Fed mènera à son terme son quantitative easing 2 (terminé en juin).
Globalement, après de nombreux tours de vis monétaires dans les émergents et certains pays développés, la stabilité en mai ressemble plus à une respiration qu’à un arrêt d’un cycle de hausse de taux. En effet, la croissance dans les émergents restent la plupart du temps très forte et accompagnée d’une inflation forte. Dans beaucoup de pays développés, la croissance des derniers trimestres a été robuste et là aussi accompagné d’un regain d’inflation.
Les perspectives de croissance restant favorables et les prix des matières premières ne montrant pas de signes convaincants de fléchissement, les taux directeurs devraient être poussés un peu plus haut. Toutefois, comme le montre la pause de mai, les banques centrales seront moins agressives.
| © www.gecodia.fr | Taux directeur (%) | |||||||
| Principales banques centrales BC-5 | 2008 | 2009 | 2010 | jan | fév | mars | avr | mai |
| Etats-Unis* (Fed - Fed funds objective) | 0.25 | 0.25 | 0.25 | 0.25 | 0.25 | 0.25 | 0.25 | 0.25 |
| Zone euro (BCE - Refi rate) | 2.50 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.25 | 1.25 |
| Japon* (BoJ - Uncoll. overnight call rate) | 0.10 | 0.10 | 0.10 | 0.10 | 0.10 | 0.10 | 0.10 | 0.10 |
| Royaume-Uni (BoE - Base rate) | 2.00 | 0.50 | 0.50 | 0.50 | 0.50 | 0.50 | 0.50 | 0.50 |
| Suisse** (BNS - Libor target - mid-point) | 0.50 | 0.38 | 0.375 | 0.375 | 0.375 | 0.375 | 0.375 | 0.375 |
| Scandinavie | 2008 | 2009 | 2010 | jan | fév | mars | avr | mai |
| Suède (Riksbank - Repo rate) | 2.00 | 0.25 | 1.25 | 1.25 | 1.50 | 1.50 | 1.75 | 1.75 |
| Norvège (NorgesBank - Overnight deposit) | 4.00 | 2.75 | 2.00 | 2.00 | 2.00 | 2.00 | 2.00 | 2.25 |
| Danemark (DNB - Discount rate) | 3.50 | 1.00 | 0.75 | 0.75 | 0.75 | 0.75 | 1.00 | 1.00 |
| Islande (CBI - Overnight loan discount rate) | 18.00 | 10.00 | 4.50 | 4.50 | 4.25 | 4.25 | 4.25 | 4.25 |
| Autres pays développés | 2008 | 2009 | 2010 | jan | fév | mars | avr | mai |
| Canada (BNC - Overnight target rate) | 1.50 | 0.25 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 |
| Australie (RBA - Cash rate) | 4.25 | 3.75 | 4.75 | 4.75 | 4.75 | 4.75 | 4.75 | 4.75 |
| Corée-du-Sud (BoK - Base rate) | 3.00 | 2.00 | 2.50 | 2.75 | 2.75 | 3.00 | 3.00 | 3.00 |
| Nouvelle Zélande (RBNZ - Cash rate) | 5.00 | 2.50 | 3.00 | 3.00 | 3.00 | 2.50 | 2.50 | 2.50 |
| Europe de l'Est | 2008 | 2009 | 2010 | jan | fév | mars | avr | mai |
| Pologne (NBP - refi rate) | 5.00 | 3.50 | 3.50 | 3.75 | 3.75 | 3.75 | 4.00 | 4.25 |
| République Tchèque (CNB - 2 weeks repo) | 2.25 | 1.00 | 0.75 | 0.75 | 0.75 | 0.75 | 0.75 | 0.75 |
| Hongrie (MNB - Base rate) | 10.00 | 6.25 | 5.75 | 6.00 | 6.00 | 6.00 | 6.00 | 6.00 |
| Roumanie (BNR - Base rate) | 10.25 | 8.00 | 6.25 | 6.25 | 6.25 | 6.25 | 6.25 | 6.25 |
| Grands émergents | 2008 | 2009 | 2010 | jan | fév | mars | avr | mai |
| Chine (PBC - 1 year lending rate) | 5.31 | 5.31 | 5.81 | 5.81 | 6.06 | 6.06 | 6.31 | 6.31 |
| Inde (RBI - Repo rate) | 6.50 | 4.75 | 6.25 | 6.50 | 6.50 | 6.75 | 6.75 | 7.25 |
| Brésil (BCB - Selic) | 13.75 | 8.75 | 10.75 | 11.25 | 11.25 | 11.75 | 12.00 | 12.00 |
| Russie (CBR - Refi rate) | 13.00 | 8.75 | 7.75 | 7.75 | 8.00 | 8.00 | 8.00 | 8.25 |
| Turquie (TCMB - Overnight borrowing) | 15.00 | 6.50 | 1.50 | 1.50 | 1.50 | 1.50 | 1.50 | 1.50 |
| Indonésie (BI - Overnight intervention) | 9.25 | 6.50 | 6.50 | 6.50 | 6.75 | 6.75 | 6.75 | 6.75 |
| Afrique du Sud (SARB - Repo rate) | 11.50 | 7.00 | 5.50 | 5.50 | 5.50 | 5.50 | 5.50 | 5.50 |
| * borne supérieure (inférieure 0%) | ** Taux cible : 0,25 % | |||||||
