Alors que les taux français ont clôturé en baisse vendredi dernier, la semaine commence moins bien. Les taux 5 ans et 10 ans progressent et les écarts avec les taux allemands se creusent pour toutes les maturités (cf. tableau ci-dessous).
La tension sur le marché obligataire est revenue assez nettement, avec une hausse de 12 pb du spread 10 ans de la France, à 177 pb. Sur les maturités courtes, le 2 ans est mieux orienté avec une baisse à la fois du taux et du spread. La hausse du spread est largement imputable au recul des taux allemands (Bund 10 ans à 1,78 %).
Les élections en Espagne de ce week-end ont donné au Parti Populaire (PP, conservateur) la majorité absolue. Malgré cela, les taux espagnols dérivent fortement. Le taux 10 ans est à 6,58 % et le spread équivalent revient à 480 pb (100 pb = 1 %). Le stress retrouve son niveau de jeudi dernier. Le niveau actuel des taux mène à un « effet boule de neige » entre intérêt et dette du fait de l’absence de croissance.
Les promesses du PP de stabilité budgétaire et de lutte contre la crise sont encore floues. De même, alors que le pays retourne en récession, il y a-t-il réellement des marges de manœuvre pour réduire encore le déficit et absorber une hausse de la charge d’intérêt ? La maîtrise des finances des régions autonomes est aussi un problème.
L’incertitude demeure donc très forte sur la stabilité budgétaire de l’Espagne. Comme la plupart des investisseurs préfèrent regarder l’évolution de cette situation de loin, la pression vendeuse persiste donc sur l’Espagne et valide le scénario de l’insolvabilité. Une belle prophétie autoréalisatrice.
La tension sur le marché obligataire est revenue assez nettement, avec une hausse de 12 pb du spread 10 ans de la France, à 177 pb. Sur les maturités courtes, le 2 ans est mieux orienté avec une baisse à la fois du taux et du spread. La hausse du spread est largement imputable au recul des taux allemands (Bund 10 ans à 1,78 %).
Les élections en Espagne de ce week-end ont donné au Parti Populaire (PP, conservateur) la majorité absolue. Malgré cela, les taux espagnols dérivent fortement. Le taux 10 ans est à 6,58 % et le spread équivalent revient à 480 pb (100 pb = 1 %). Le stress retrouve son niveau de jeudi dernier. Le niveau actuel des taux mène à un « effet boule de neige » entre intérêt et dette du fait de l’absence de croissance.
Les promesses du PP de stabilité budgétaire et de lutte contre la crise sont encore floues. De même, alors que le pays retourne en récession, il y a-t-il réellement des marges de manœuvre pour réduire encore le déficit et absorber une hausse de la charge d’intérêt ? La maîtrise des finances des régions autonomes est aussi un problème.
L’incertitude demeure donc très forte sur la stabilité budgétaire de l’Espagne. Comme la plupart des investisseurs préfèrent regarder l’évolution de cette situation de loin, la pression vendeuse persiste donc sur l’Espagne et valide le scénario de l’insolvabilité. Une belle prophétie autoréalisatrice.
© www.gecodia.fr Marché obligataire zone euro 21/11/11 18/11/11 Taux des obligations d'Etat 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans Allemagne 0.34 0.95 1.78 2.55 0.40 1.03 1.86 2.63 France 1.69 2.71 3.55 4.18 1.78 2.67 3.51 4.24 Italie 6.24 6.60 6.73 7.17 6.24 6.57 6.71 7.37 Espagne 5.56 5.74 6.58 7.16 5.52 5.62 6.36 7.03 Belgique 3.93 4.42 4.86 5.13 3.95 4.38 4.93 5.15 Grèce 183.98 58.88 49.49 19.83 184.12 58.71 49.13 19.81 Pays Bas 0.69 1.63 2.51 2.67 0.73 1.66 2.57 2.75 Autriche 1.67 2.86 3.43 3.98 1.67 2.90 3.58 4.02 Portugal 14.69 13.12 11.59 9.40 14.53 13.33 11.55 9.35 Irlande 8.26 8.37 8.38 - 8.26 8.14 8.15 - Finlande 0.84 1.67 2.60 - 0.96 1.68 2.63 - Noir : baisse ou stable / rouge : hausse 21/11/11 Variation (jour) Spread avec le bund Allemand (pb) 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans France 135 176 177 163 -3 12 12 2 Italie 590 566 495 462 6 11 10 -12 Espagne 522 479 480 461 11 20 30 22 Belgique 359 348 308 259 5 12 1 6 Grèce 18 364 5 794 4 771 1 728 -8 25 44 10 Pays Bas 35 68 73 12 3 5 2 0 Autriche 133 192 165 143 5 4 -8 4 Portugal 1 435 1 217 981 685 22 -13 12 13 Irlande 792 742 660 - 7 31 31 - Finlande 50 73 82 - -6 7 5 - 100 pb = 1 % Vert : resserement du spread Rouge : écartement du spread