Légère détente sur les taux espagnols et italiens, la politique influe sur les marchés

Du côté des taux espagnols et italiens la situation s’améliore lentement ce matin. Pour le taux 10 ans, le niveau recule légèrement à 6,76 % en Italie et à 6,4 % en Espagne. Les spreads sont aussi en repli, même si ce recul doit autant à la baisse des taux des pays périphériques qu’à la hausse des taux allemands (cf. tableau ci-dessous).

Même si la crise s’apaise, on ne peut parler d’amélioration. En effet, les taux restent largement au-dessus des niveaux de la semaine dernière pour l’Espagne et sont toujours proches des plus hauts pour l’Italie.

Les marchés sont dans l’attente des résultats des élections qui vont avoir lieu en Espagne ce week-end. Le Parti Populaire est donné largement gagnant. Mariano Rajoy, le leader du PP a promis de nouvelles mesures pour restaurer la crédibilité du pays sur les marchés financiers. Toutefois, l’incertitude demeure sur l’ampleur de la victoire mais aussi sur le détail des mesures à prendre. De plus, l’austérité a déjà été poussée très loin dans le pays et, avec une nouvelle récession, les marges de manœuvres sont faibles. Bref, une expectative qui n’est pas forcement très positive à moyen terme pour la dette obligataire espagnole.

En Italie, c’est la capacité du gouvernement Monti à faire voter ses réformes et mesures d’austérité qui pose problème. Un gouvernement de technocrates – hors sol et en dehors des partis – c’est joli mais sans assise parlementaire des blocages pourraient vite apparaître. Là encore, l’attentisme des investisseurs va certainement persister.