Nous avons revu nos perspectives économiques pour les principales économies mondiales. Il ne s’agit pas d’un exercice de prévision précis. Notre objectif est de dresser un scénario économique le plus probable pour les prochains trimestres. L’idée est de souligner les grandes tendances plutôt que d’essayer de chiffrer au dixième près ce que sera la croissance de tel pays fin 2011.
Etats-Unis
Par rapport à notre version précédente, le scénario pour les USA n’est pas sensiblement modifié. Le coup de frein sur la croissance est déjà là. Il va persister sans toutefois que l’économie américaine ne tombe dans une nouvelle récession.
Les raisons du coup de frein restent : consommation peu dynamique, fin ou la dissipation des effets de stimulation via les stocks et la politique budgétaire, nouvelle contraction immobilière. Les raisons qui permettent d’éviter un double dip reste : demande étrangère toujours en progression même si cette dernière est moins rapide, investissement en progression (demande extérieure, sous-investissement, capacité d’autofinancement élevée).
Zone euro
Concernant la zone euro la relative vigueur de la croissance au T3 2010 nous a surpris. Certes, la progression est somme toute modeste mais il n’en reste pas moins qu’on devrait en Europe échapper à un coup d’arrêt pour l’activité économique cet hiver. Toutefois, le ralentissement nous paraît inévitable, même si il est moins prononcé que dans la version précédente. Dans ses caractéristiques, le scénario est très proche de celui des USA avec néanmoins une croissance revenant au potentiel plus tôt et une banque centrale qui pourrait durcir sensiblement sa politique économique courant 2011.
Chine
En Chine la croissance est bien revenue à son potentiel (entre 8 et 9 % en rythme annualisé) dès la deuxième partie de 2010. Elle y restera. Le principal moteur restera le couple investissement/exportation. La consommation ne semble pas en position de devenir une force centrale à moyen terme.
Dans ces conditions, comme le risque du côté de l’inflation nous semble mineur (juste une petite poussée au tournant 2010-2011) la banque centrale va alterner durcissement monétaire (fin 2010 - début 2011) et assouplissement (fin 2011) afin de maintenir un financement abondant pour l’investissement.
Japon
le Japon ne profitera plus autant de la forte demande en provenance d’Asie. Ceci conjugué à la fin ou la dissipation des mesures massives de stimulation et du cycle de stocks met l’économie japonaise en position très délicate fin 2010.
Nous persistons à penser que la Japon devrait stagner fin 2010 et qu’une nouvelle récession est probable pour début de 2011. La situation très dégradée des finances publiques et la pusillanimité de la BoJ rend l’adoption de mesures décisives (donc massives) de stimulation peu vraisemblables.
Royaume-Uni
Le UK est sortie plus vigoureusement de la récession que nous avions anticipée. Une nouvelle récession début 2011 est désormais à exclure. Toutefois, un contexte global de ralentissement économique, un plan d’assainissement budgétaire très agressif et un marché immobilier à bout de souffle entraîneront l’économie du UK vers la stagnation.
La persistance d’une inflation élevée à court terme, notamment l’inflation sous-jacente, rend désormais peu probable le fait que la BoE remette une couche de planche à billet.
Etats-Unis
Par rapport à notre version précédente, le scénario pour les USA n’est pas sensiblement modifié. Le coup de frein sur la croissance est déjà là. Il va persister sans toutefois que l’économie américaine ne tombe dans une nouvelle récession.
Les raisons du coup de frein restent : consommation peu dynamique, fin ou la dissipation des effets de stimulation via les stocks et la politique budgétaire, nouvelle contraction immobilière. Les raisons qui permettent d’éviter un double dip reste : demande étrangère toujours en progression même si cette dernière est moins rapide, investissement en progression (demande extérieure, sous-investissement, capacité d’autofinancement élevée).
Zone euro
Concernant la zone euro la relative vigueur de la croissance au T3 2010 nous a surpris. Certes, la progression est somme toute modeste mais il n’en reste pas moins qu’on devrait en Europe échapper à un coup d’arrêt pour l’activité économique cet hiver. Toutefois, le ralentissement nous paraît inévitable, même si il est moins prononcé que dans la version précédente. Dans ses caractéristiques, le scénario est très proche de celui des USA avec néanmoins une croissance revenant au potentiel plus tôt et une banque centrale qui pourrait durcir sensiblement sa politique économique courant 2011.
Chine
En Chine la croissance est bien revenue à son potentiel (entre 8 et 9 % en rythme annualisé) dès la deuxième partie de 2010. Elle y restera. Le principal moteur restera le couple investissement/exportation. La consommation ne semble pas en position de devenir une force centrale à moyen terme.
Dans ces conditions, comme le risque du côté de l’inflation nous semble mineur (juste une petite poussée au tournant 2010-2011) la banque centrale va alterner durcissement monétaire (fin 2010 - début 2011) et assouplissement (fin 2011) afin de maintenir un financement abondant pour l’investissement.
Japon
le Japon ne profitera plus autant de la forte demande en provenance d’Asie. Ceci conjugué à la fin ou la dissipation des mesures massives de stimulation et du cycle de stocks met l’économie japonaise en position très délicate fin 2010.
Nous persistons à penser que la Japon devrait stagner fin 2010 et qu’une nouvelle récession est probable pour début de 2011. La situation très dégradée des finances publiques et la pusillanimité de la BoJ rend l’adoption de mesures décisives (donc massives) de stimulation peu vraisemblables.
Royaume-Uni
Le UK est sortie plus vigoureusement de la récession que nous avions anticipée. Une nouvelle récession début 2011 est désormais à exclure. Toutefois, un contexte global de ralentissement économique, un plan d’assainissement budgétaire très agressif et un marché immobilier à bout de souffle entraîneront l’économie du UK vers la stagnation.
La persistance d’une inflation élevée à court terme, notamment l’inflation sous-jacente, rend désormais peu probable le fait que la BoE remette une couche de planche à billet.
